正在冲刺北交所IPO的鹤壁海昌智能科技股份有限公司（以下简称"海昌智能"）近日披露了第二轮审核问询函回复。北交所围绕收入确认准确性、客户合作稳定性、募投项目必要性等关键问题展开"灵魂拷问"。面对监管质疑，海昌智能及保荐机构国金证券给出了长达154页的详细回应，试图打消市场疑虑。
收入确认准确性遭质疑
北交所对海昌智能的收入确认时点提出多项疑问，特别是公司与第一大客户天海电子之间的发出商品余额与暂估采购金额长期存在巨大差异——2024年末公司账面对天海电子发出商品达4592万元，而天海电子仅暂估411万元。同时，公司第四季度收入占比超30%，部分订单存在"当月签约当月发货当月验收"等异常情形，被质疑存在跨期调节收入嫌疑。
海昌智能解释称，差异主因天海电子资产管理制度规定仅对定制非标设备、多工序加工中心等暂估，常规设备到货验收周期短故不暂估，符合会计准则。对于验收周期差异，公司称同一产品在不同客户、不同时期验收周期从1个月到22个月不等，主要受客户项目投产计划、内部流程等因素影响。针对第四季度收入集中问题，公司解释称受客户年底集中验收习惯影响，12月份收入占比约15%属行业常态。
客户稳定性与业务持续性受考验
北交所质疑海昌智能在激烈竞争中是否具备持续获客能力。2024年国际巨头库迈思收购国内竞争对手苏州惠斯福后，公司在高端市场面临更大压力。同时，报告期内公司500万元以下小客户数量众多，前五大客户集中度虽高但毛利率持续下滑，监管要求其说明客户稳定性和业务持续性。
海昌智能承认国内竞争对手多达数十家，但强调自身技术参数已达国际领先水平。对于库迈思收购惠斯福，公司认为"目前尚未造成负面影响"。在客户合作方面，公司披露已进入比亚迪、长城、奇瑞等主流车企供应链，与天海电子、立讯精密、安波福等国内外龙头线束厂商合作稳定。截至2025年11月末，公司在手订单达7.46亿元，同比增长175%，为业务持续性提供保障。
公司坦言，随着市场竞争加剧，报告期内综合毛利率从37.74%持续下滑至33.50%，2025年第三季度进一步降至33.09%，已在招股书中补充揭示"毛利率持续下滑风险"。
关联交易毛利率异常被追问
2023-2024年公司对关联方天海电子的毛利率比非关联方案低4.43和4.51个百分点，主要因向天海电子销售的HBQ-960等新能源线束设备毛利率仅13%-24%，远低于平均37%的水平，北交所质疑是否存在成本费用混同。
公司承认向天海电子销售的新设备毛利率较低，解释称系为天海电子定制开发的首台套设备，投入大、成本高拉低毛利率，但强调研发项目与销售订单分属不同项目组管理，不存在成本费用混同。对于年度返利金额2024年激增613万元，公司称主因天海电子批量采购给予的优惠，计提充分合理。
新增境外销售模式及专利诉讼风险
北交所注意到公司2024年境外经销收入占比近6%，要求说明新增境外客户的交易真实性。更关键的是，2025年11月公司收到德国统一专利法院诉讼文件，国际巨头库迈思指控公司HBQ-922和HBQ-908产品侵犯其两项欧洲专利，要求禁止在德、意、罗等国销售并索赔。
公司披露2024年新增境外经销商BITECH等客户，采用EXW模式交易，由经销商负责安装调试，已回款正常。对于专利诉讼，公司称涉诉产品在诉讼区域尚未销售，已委托德国律师及超凡股份进行抗诉，并准备提起专利无效申请。德国律师出具法律意见认为胜诉概率超70%，最坏情况赔偿约560万元，占最近一期净利润不足5%，不构成重大不利影响。
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